Процесс листинга ценных бумаг на бирже: шаги, требования и влияние на инвестиции

Когда инвестор собирается торговать акциями или облигациями на фондовой бирже, он в первую очередь интересуется, какие ценные бумаги можно купить на ней. Для этого он заглядывает в специальный список, который отражён на сайте площадки, а также в её торговом терминале. В него попадают только те активы, которые в полной мере отвечают установленным требованиям, поэтому инвестор может быть уверен, что покупает акции достойного эмитента.

Посмотрим подробнее, что такое листинг на бирже, как происходит эта процедура и может ли инвестор получить от неё прибыль.

Листинг — это процесс добавления ценной бумаги эмитента к списку активов конкретной фондовой биржи с возможностью впоследствии ею торговать. Простыми словами, площадка после проверки буквально вносит её в свои активы, которые доступны к покупке и котируются в торговом терминале.

Это непростая процедура и иногда довольно длительная — её последовательность и ход зависит от правил биржи и вида актива. Но основные шаги и условия регламентируются государством и соответствующим законом.

Важно понимать, что листинг — это не обязательно эмиссия новых активов. К торговле на конкретной площадке могут присоединиться и уже имеющиеся на рынке бумаги, которые обычно отвечают следующим требованиям:

• Финансовые показатели компании стабильные, уровень доходности высокий.
• Ликвидность бумаг будет хорошей, то есть инвесторы будут заинтересованы в активной торговле ими.
• Риски банкротства или ухода с рынка эмитента минимальные.

Цель работы любой компании -– получение прибыли. Вывод акций на фондовую биржу не исключение. Это эффективный ход для того, чтобы привлечь дополнительный капитал частных инвесторов в свой бизнес. Кроме того, эмитенты могут получать налоговые льготы и привилегированные условия для получения кредитов.

Задача площадки в этом случае -– не допустить до котирования ценные бумаги недобросовестных или нерентабельных компаний, которые не будут востребованы и не смогут приносить доход своим акционерам. Именно для этого и существует процедура листинга. На бирже, при этом, чтобы всё получилось, проводится ряд важных работ:

• Разрабатываются и стандартизируются единые правила для компании и её ценных бумаг.
• Создаётся безопасная торговая среда для всех участников рынка.
• Оценивается надёжность ценной бумаги, чтобы защитить инвестора от неудачных покупок.

Периодически списки котирования пересматриваются и из него исключаются маловостребованные бумаги, а также те, эмитент которых перестаёт соответствовать заявленным критериям. Этот процесс называется делистинг.

Если от листинга на бирже у инвесторов сплошные плюсы — площадка всё проверит за него и создаст удобные условия для анализа активов и вложений, то у компании есть как положительные, так и отрицательные стороны размещения, которые важно учитывать.

К однозначным плюсам относят:

• Возможность привлечь дополнительные средства инвесторов для развития и расширения бизнеса.
• Репутация и доверие к такой компании значительно выше.
• Есть вероятность получить налоговые льготы.
• Размещённые на бирже акции более ликвидны.
• Интерес к востребованным акциям подогревает сама биржа и её посредники.

Минусами листинга на бирже считаются:

• Значительные траты, связанные со всем процессом.
• Необходимость сделать полностью прозрачной финансовую отчётность.
• Риски для репутации, если не получится пройти листинг или в случае делистинга.
• Сложности с организацией менеджмента в этот период.

Каждая фондовая площадка предъявляет желающим пройти листинг довольно много требований. Не все компании могут соответствовать им в полной мере, поэтому у биржи есть градации ликвидности ценных бумаг или разные уровни доступа. Инвестору они помогают сориентироваться в качестве акции -– чем более строгий отбор она прошла, тем более надёжна.

На фондовых площадках России принято выделять три уровня листинга:

• В первый уровень входят самые стабильные, ликвидные и надёжные ценные бумаги крупных компаний. Это так называемые «голубые фишки» и государственные облигации.
• Ко второму уровню причисляют также достаточно сильные акции, но их ликвидность меньше, поэтому риски вложений выше.
• Третий уровень ещё называют не котировальным списком. Здесь вы найдёте бумаги эмитентов, которые прошли только частичный отбор: соблюдали законы, раскрыли необходимую информацию и прошли регистрацию своих бумаг. К ним предъявляются самые базовые требования, и биржа не даёт гарантий надёжности таких вложений, поэтому риски инвестиций в них будут значительно выше.

Иногда акции небольших компании изначально попадают на третий уровень листинга биржи. И это становится их отправной точкой, так как впоследствии они перемещаются выше, когда эмитент начинает отвечать всем необходимым для этого требованиям.

К примеру, чтобы ценную бумагу включили на первый или второй уровень листинга Мосбиржи, потребуется доказать прозрачность и эффективность методов управления компанией. Кроме того, нужно чтобы у эмитента были независимые директора в совете директоров, комитет и внутреннее подразделение по аудиту, корпоративный секретарь, утверждённая дивидендная политика, а также маркетмейкер, который поддерживает уровень листинга. Кстати, ликвидность бумаг должна быть также высокой.

Для третьего уровня не потребуется два последних пункта. Эмитенту достаточно раскрыть необходимую информацию для инвесторов, куда не входит менеджмент и процессы управления.

В зависимости от того, какие планы у компании на свою ценную бумагу, принято выделять несколько видов листинга:

• Первичный говорит о том, что это самое первое размещение актива на региональной бирже -– компания выпустила его и хочет, чтобы бумага начала торговаться на конкретной площадке.
• Вторичный — это возможность расширить зону торговли акции. Её уже можно официально купить и продать на местной бирже, и эмитент пробует разместить её на иностранной площадке.
• Специальный, наоборот, сужает круг потенциальных инвесторов до конкретной категории, чтобы распространение бумаги было ограниченным.

Также включение ценной бумаги в списки котировок отличают по количеству площадок и механизму проведения этого процесса:

• Прямой листинг -– это получение доступа к акции на одной бирже.
• Двойной -– размещение ценной бумаги последовательно на двух площадках, которые друг с другом не связаны.
• Кросс-листинг — выход на две биржи последовательно, но по упрощённой схеме, так как между площадками есть соответствующая договорённость.
• Депозитарный – это доступ на рынок расписок (ДР), покупка которых фактически позволяют владеть активом, торгующимся на иностранной бирже.

Процесс включения ценной бумаги в котировальный список фондовой биржи зависит от внутренних правил и требований конкретного регулятора. Но в любом случае его можно разделить на 3 шага:

1. Компания-претендент подаёт заявление, к которому прикладывает все прописанные в правилах документы. Они подтверждают, что эмитент и её ценные бумаги полностью соответствуют требованием фондовой площадки. Заключается договор между эмитентом и биржей на проведение листинга.
2. Компания раскрывает всю необходимую информацию о своей деятельности. Эксперты биржи проводят оценку компании, рассматривают заявление и представленные документы. На этом же этапе делают экспертизу акций или облигаций на соответствие условиям.
3. В соответствии с результатами проверки выносится решение о допуске актива к тому или иному уровню листинга. Происходит подписание договора с компанией и включение ценной бумаги в котировальный список, после чего она допускается к торгам.

Регистрация занимает в среднем полтора-два месяца, но срок может быть увеличен, если потребуются дополнительные уточнения или документы от эмитента. Многое зависит от готовности самой компании быстро реагировать на запросы биржи.

Обратная листингу процедура называется делистингом. Фактически это исключение бумаги из котировального списка. Оно может быть добровольным и по решению биржи, при этом причины этого будут различаться.

Делистинг проводится по желанию эмитента в нескольких случаях:

• Из-за слияния или поглощения компании. В этом случае акции будет выпускать новый эмитент.
• В случае реорганизации.
• Компания по своим причинам более раскрывать свою финансовую отчётность бирже.
• Акции компании оказались в руках одного или нескольких крупных акционеров и нет возможности их больше приобрести на рынке.

Если о делистинге принимает решение биржа, то это происходит в следующих ситуациях:

• Компания более не соответствует её требованиям или нарушает законы.
• Были нарушения или несоответствия в предоставлении информации или отчётности.
• Компания ликвидируется или стала банкротом.

Как инвестору минимизировать потери, если его акции попали под делистинг? Всё зависит от причины:

1. Если компания объявляет о банкротстве или ликвидации из-за несостоятельности или финансовых проблем, необходимо начать продавать акции в тот момент, когда вы об этом узнали. Чем раньше вы это сделаете, тем меньше будут потери.
2. Если эмитент говорит, что выходит из биржи временно и будет продолжать выплачивать дивиденды, то можно оставить акции в портфеле, но надо понимать, что продать их в случае необходимости будет сложно -– вам нужно будет самому искать покупателя.
3. Добровольный делистинг иногда сопровождается офертой, по которой инвесторы могут продать свои бумаги по средневзвешенной цене. Если она выше текущей рыночной, то стоит подождать её.

Листинг на бирже — это регистрация ценных бумаг компании на фондовой площадке. В зависимости от ряда условий он подразделяется на уровни и виды, которые помогают инвесторам ориентироваться в надёжности и потенциале вложений в акции или облигации.

Чтобы попасть в котировальные списки, к эмитенту предъявляется множество требований, включая прозрачность ведения бизнеса и финансовой отчётности. Процесс листинга происходит в несколько этапов, которые обычно занимают полтора-два месяца.

Компании стремятся вывести свои акции на престижные фондовые биржи, так как это привлекает новые капиталы для развития бизнеса и повышает репутацию.